【太平洋证券魏涛团队】券商业绩承压下行,未来四年保费增速仍然可观

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发布时间:2018-09-10 10:37

  中信证券、华泰证券、新华保险、中国平安、东方财富、东方证券

  券商板块:券商8月经营数据披露,25家可比证券公司单月营收74.35亿元,同比-43.9%,环比-49.9%;单月净利润17.18亿元,同比-67.8%,环比-69.0%。截至2018年8月底,可比券商净资产总计10,181.52亿元,环比减少0.04%。1-8月累计净利润355.65亿元,同比减少22.7%。从影响券商业绩的市场指标来看,两市成交量自今年二季度起持续萎缩,8月份日均成交额2847亿(YOY-44%/MoM-19%)。上证指数8月跌幅5.25%,收于2725.25点;去年同期涨幅2.68%,收于3360.81点。两融余额8月末8576亿元,YoY-9%/MoM-4%。投行业务方面,8月份IPO6家、募集48亿(YoY-72%/MoM-9%);增发21家,募集912亿元(YoY7%/MoM-44%)。由于去年高基数和当前市场要素情况,下半年券商业绩仍将承压下行。因此,我们预计推动券商板块的因素来源于政策面的边际放松和资金面的增量资金偏好。

  保险板块:保险股的非持续性消费属性,使得在去年保费增长高基数的情况下,今年出现均值回归的过程。按照11%的速度增长四年,到2022年我国保险的密度深度正好达到全球平均水平。

  2018H1的寿险件均保费下滑8%,件均保额下滑20%。结构的调整与消费能力的下降为主要原因。保险公司投资端抗风险的能力较强,但长期达到5%的投资收益率假设难以支持,现在的估值0.8~0.9倍的P/EV充分反应了其假设的高估部分。保险股四季度看点:明年开门红产品出台与增员增产能力度.在经济周期好转(消费能力增强,居民负债率增速放缓)叠加利率上行环境,加之市场对于板块关注度提升,保险或有向上动力。

行情数据

  本周(2018.09.03-2018.09.09)非银金融中信指数下跌2.01%,跑赢大盘0.56个百分点,位列所有行业第18名。细分板块来看,证券板块下跌1.72%,保险板块下跌2.24%,多元金融板块下跌2.34%。

  关键经营数据

1、股市日均交易额:本周日均交易额2654亿元,环比增加4.81%。

  2、新增投资者:截至8月31日一周内新增投资者数量24.06万人,环比增加4.07%。

  3、两融余额:截至2018年9月6日,两市两融余额8568亿元,环比下降0.55%,较年初下降16.79%,较去年日均水平下降8.49%。

  

  4、自营业务:本周沪深300下降2.56%,中证全债(净价)指数下降0.04%。

  5、投行业务

  

  6、股票质押率:截至本周末A股股票按市值加权的股票质押率为9.88%。7、10年期国债收益率:本周10年期国债收益率3.63%,较上周3.59%略有上升。

1、招商证券(600999):公司面向合格投资者公开发行2018年公司债券第四期,本期债券发行规模不超过33亿元(含33亿元),分为两个品种,品种一债券简称为“18招商G8”,期限为3年,票面利率询价区间为3.60%-4.60%,品种二债券简称为“18招商G9”,期限为5年,票面利率询价区间为3.80%-4.80%。

2、华创阳安(600155):公司通过回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份数量为4,985,700股,占公司拟回购股份数量17,395,566股的比例为28.66%,占公司总股本1,739,556,648股的比例为0.2866%,最高成交价为7.23元/股,最低成交价为6.55元/股,支付的资金总金额为33,718,403.24元。

3、申万宏源(000166):公司将对2016年公司债券(第二期)付息,每手(面值1,000元)付息金额为人民币29.00元(含税),扣税后个人、证券投资基金债券持有人每手实际取得的利息为23.20元,扣税后非居民企业(包含QFII、RQFII)每手实际取得的利息为26.10元。

4、中国银河(601881):公司将于2018年9月18日开始支付自2017年9月18日至2018年9月17日期间的利息。本期债券的票面年利率为4.69%,每手本期债券(面值人民币1,000元)实际派发利息为人民币46.90元(含税)。

5、华泰证券(601688):1、公司非公开发行2017年次级债券(第二期)将于2018年9月14日开始支付自2017年9月14日至2018年9月13日期间的利息和本金,本期债券的票面利率为5.00%,每手“17华泰C3”实际派发利息为人民币50.00元(含税),兑付本金为人民币1,000元。2、公司公布2018年8月财务数据:实现营业收入6.82亿元,净利润2.23亿元;月末净资产1059.99亿元。

6、国海证券(000750 ):公司接到监管部门通知,决定解除对公司采取的相关限制业务措施,恢复公司资产管理产品备案、新开证券账户及受理债券承销业务有关文件。

7、中信证券(600030):公司公布2018年8月财务数据:实现营业收入11.19亿元,净利润2.94亿元;月末净资产1292.59亿元。

8、海通证券(600837):公司公布2018年8月财务数据:实现营业收入6.1亿元,净利润1.46亿元;月末净资产1107.35亿元。

9、东方证券(600958):公司获证监会上海监管局批准,新设15家B型证券营业部,业务范围为:证券经纪;融资融券;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券投资基金代销;代销金融产品。

10、锦龙股份(000712):公司控股股东东莞市新世纪科教拓展有限公司于2018年9月6日合共办理了其持有的本公司无限售条件流通股50,100,000股(占本公司总股本5.59%)的解除质押手续。

11、华西股份(000936):公司控股股东江苏华西集团有限公司将其所持有本公司部分股份解除质押及重新质押。截至今日,华西集团持有本公司股份391,629,483股,占本公司总股本的44.20%。华西集团累计质押股份数量为297,999,800股,占本公司总股本的33.63%,占其持有本公司股份总数的76.09%。

12、渤海金控(000415):公司面向合格投资者公开发行2018年公司债券第二期,本期债券发行规模不超过人民币20亿元(含),期限为3年,询价区间为6.50%-7.50%,发行人和主承销商将于2018年9月7日(T-1日)向网下合格投资者利率询价,并根据利率询价情况确定本期债券的最终票面利率。

行业动态

  1、【证监会班子调整为“一正四副”】据券商中国报道,经确认,黄炜将去国家粮食与物资储备局赴任,任职副局长;张慎峰则赴任中国国际贸易促进委员会,任职副会长。这是证监会落实“三定”后,对人员编制的重新调整,此后证监会将固定为“一正四副”的部委常规配置。

  2、【证监会:新三板要形成主办券商全链条服务体系】在对十三届全国人大一次会议第5296号建议进行答复时,证监会指出,将根据新三板市场定位和发展实际,结合分层制度,不断完善新三板投资者适当性管理制度。形成主办券商全链条服务体系,助力挂牌公司发展。

  3、【证监会提出完善上市公司股份回购制度修法建议】证监会同有关部门提出完善上市公司股份回购制度修法建议。修改如下:一是增加股份回购情形,包括用于员工持股计划,上市公司为配合可转换公司债券、认股权证的发行用于股权转换等;二是完善实施股份回购的决策程序,简化公司因实施员工持股计划或者股权激励;三是建立库存股制度,明确公司因特定情形回购的本公司股份,可以以库存方式持有。

  4、【证监会发布会】证监会发布会:对6宗案件做出行政处罚,案件涉及摩恩电气、融捷股份、永艺股份等公司;私募基金投资行为必须依法合规,绝不能“任性而为”,将持续加强私募基金监管力度,对私募基金行业存在的各类违法违规行为进行严厉打击。

  5、【证监会细化重大资产重组定价机制】9月7日,证监会发布了《关于发行股份购买资产发行价格调整机制的相关问题与解答》,明确在发行股份购买资产时,发行价格可以调整,但相应机制需要符合五项要求,这意味着上市公司重大资产重组的定价要求进一步细化。

  6、【银保监会系统对保险业出具罚单382张】据新华社报道,银保监会透露,二季度,银保监会系统共对保险业273家次机构出具罚单382张,较一季度增加77张。处罚主要集中在财产险、人身险和保险代理公司。按被处罚机构所属法人计,财产险公司共有30家,人保财险、太保财险、平安财险被处罚次数较多,均超过10次;人身险公司共有22家,中国人寿、人保寿险被处罚次数较多,均在10次左右。

  7、【银保监会公布税延养老险第三批经营机构】香港万得通讯社报道,银保监会9月6日公布第三批经营个人税收递延型商业养老保险业务保险公司名单,分别为建信人寿、恒安标准人寿和交银康联人寿。

  8、【监管层拟调研P2P平台保证保险业务】据每日经济新闻,各财险公司于本周收到监管部门下发的《关于开展P2P平台保证保险业务书面调研的通知》。为了解保险公司P2P平台保证保险业务情况,防范P2P平台保证保险业务风险,监管部门拟对P2P平台保证保险业务开展专项调研。

  9、【券商下发加紧沪伦通业务筹备的通知】据中国证券报,沪上某大型券商已下发通知,加紧沪伦通业务筹备。通知资料显示将开展的3项工作:评估和反馈CDR(中国存托凭证)做市商合规和风控要求;寻找并选定境外跨境券商合作伙伴,了解境外开户程序、风控手段、券商服务、客户资源信息;与监管层、交易所就相关规则细节进行沟通和讨论。

  10、【多家大券商启动沪伦通做市资格申请】上海证券报报道,上周末,中国证监会发布了《上海证券交易所与伦敦证券交易所市场互联互通存托凭证业务监管规定(试行)(征求意见稿)》。目前,券商已经开始积极备战沪伦通。据悉,近期已有大券商向上交所提交了参与沪伦通做市业务资格的申请。

  11、【沪伦通交易有望年底之前正式启动】据券商中国,目前已有很多的企业表示参与沪伦通的兴趣,据接近监管层的人士介绍,估计按照年底之前正式启动沪伦通交易,可以实现首家优质企业到互相挂牌交易。

  12、【上交所对指数的样本股做出调整】上交所公告称,中证指数公司与上交所决定于9月17日起,将对上证一带一路主题等指数的样本股做出调整。

  13、【网贷机构二八效应加剧】近期,上市互金公司陆续披露了二季报,多家公司第二季度实现净利数亿元。在整个网贷行业大环境堪称“入冬”的情况下,这些上市公司的业绩表现堪称“逆势”。2018年第二季度,宜人贷净收入为15.2亿元,较2017年同期增长28%;拍拍贷营收达10.473亿元,环比增长14.24%;乐信共实现营收17.83亿元,较第一季度的15.71亿元上涨13.53%;趣店共实现收入22.44亿元,较第一季度的17.17亿元上涨30.69%。

  14、【北京互金整治办:京籍P2P上传自查材料】新京报报道,9月7日傍晚,北京市互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室发通知称,在京注册的P2P网贷机构在10月15日前根据要求将自查相关材料上传,配合监管部门开展自律检查、行政核查,开始上传时间为9月13日。

  15、【社保基金拟加大入市力度】据券商中国,有相关人士表示,基于长期投资和价值投资理念,社保基金将加大入市力度,在判断当前市场处于底部区域的情况下,社保基金酝酿试点新组合的五年期考核办法,即委托给公募基金的新组合,不再考核短期业绩,而是以五年为周期进行考核。

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